射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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